Влад Филат, Валериу Лазэр, Вячеслав Негруца, Дорин Дрэгуцану. Целью программы, для реализации которой мы просим поддержки Фонда (Международного валютного фонда — прим. «Панорамы»), является восстановление налогово-бюджетной и внешней устойчивости, сохранение финансовой стабильности и поддержание экономического роста.I.Текущая ситуация1. В период с 2006 по 2008 год экономика Молдовы росла быстрыми темпами, но в ней отмечались признаки перегрева. Средние показатели экономического роста составили около 5%, а в 2008 году достигли 8%, что отчасти было вызвано перечислениями денежных средств из-за рубежа и иностранными инвестициями.Однако вследствие высокого внутреннего спроса инфляция в течение большей части этого периода находилась на уровне двухзначного показателя, а дефицит по счету текущих операций достигал 17-18% ВВП. Хотя налогово- бюджетная политика обеспечивала сохранение небольшого дефицита бюджета, а размер государственного долга был невысок и не превышал показатели, предусмотренные в экономической программе, реализуемой при поддержке механизма финансирования ПРГФ, предоставляемого МВФ, не было создано достаточных бюджетных резервов для смягчения нарастающих макроэкономических дисбалансов.2. Глобальный экономический кризис привел к резкой корректировке дисбалансов в экономике, что осложнило общественную ситуацию. В первой половине 2009 года низкий спрос в странах, являющихся торговыми партнерами, привел к значительному сокращению экспорта и объема денежных перечислений от лиц, работающих за рубежом. В течение этого же периода показатели платежного баланса измененились с профицита в размере $144 млн. до дефицита в размере $556 млн. в связи с тем, что объемы прямых иностранных инвестиций и других притоков капитала значительно сократились. В то время как ВВП сократился на 7,8%, показатели внутреннего спроса снизились еще более быстрыми темпами, а дефицит счета текущих операции сократился до 11,2% ВВП. Одновременно с этим начало ощущаться дефляционное давление, и в ноябре показатель инфляции за 12 месяцев составил -0,7%. Серьезно выросли уровень бедности и безработица.3. В результате кризиса и роста расходов в течение предвыборного периода образовался значительный дефицит бюджета. За первые девять месяцев государственные доходы сократились более чем на 10% по сравнению с 2008 годом, что было вызвано в основном сокращением поступлений от НДС, неналоговых доходов, а также поступлений от налогов, связанных с внешней торговлей.Одновременно с этим текущие расходы бюджета увеличились более чем на 13%, что было вызвано ростом обязательств по выплате заработной платы и пенсий в преддверии апрельских выборов, при этом данные обязательства значительно превышали имеющиеся в наличии бюджетные ресурсы. Дефицит бюджета увеличился с 1% ВВП в 2008 году примерно до 6% ВВП в период с января по сентябрь 2009 года. Финансирование дефицита осуществлялось преимущественно за счет использования остатков на счетах бюджетов, а также за счет значительных заимствований на внутреннем рынке.4. Перед лицом устойчивого девальвационного давления НБМ, защищая лей, продал почти треть своих международных резервов в начале 2009 года. Данные продажи (на сумму более $500 млн.) привели также к резкому изъятию ликвидности, ужесточив тем самым денежно-кредитную ситуацию, несмотря на падающую инфляцию. Более того, несмотря на некоторое обесценение на 8% в период с января по апрель, обменный курс укрепился по сравнению с обменными курсами в странах, являющихся торговыми партнерами, что негативно сказалось на конкурентоспособности молдавского экспорта. С мая валютный рынок стабилизировался и НБМ восполнил часть своих валютных резервов (на сумму около $290 млн.), сократил базовую ставку с 11 до 5% и снизил требования обязательного резервирования с 17,5 до 8%, что привело к снижению кредитных ставок коммерческих банков. Тем не менее кредитные ставки на уровне 17-20% остаются очень высокими в реальном выражении, что, наряду с тяжелыми экономическими условиями, приводит к резкому снижению спроса на кредиты. Предложение кредитов также сократилось, поскольку представляется, что банки предпочитают направлять высвободившуюся ликвидность в казначейские облигации.5. Хотя финансовая система остается стабильной, экономический спад оказывает влияние на качество кредитов, и один банк был закрыт. В результате сокращения объемов кредитования и роста капитала в различных банках средневзвешенный по риску коэффициент достаточности капитала в банковской системе достиг 32,7% в ноябре 2009 года, что намного выше требуемого минимального показателя в 12%. Ликвидность также имеется в изобилии. Стресс-тесты, проведенные НБМ, подтверждают, что портфели большинства банков являются устойчивыми к различным рискам. Однако доля проблемных кредитов в общем объеме кредитов увеличилась почти на 10 процентных пунктов с начала года и в ноябре 2009 года достигла 16,6%; в июне один банк среднего размера («Инвестприватбанк») обанкротился. Банкротство «Инвестприватбанка» было вызвано рядом факторов, включая высокую степень концентрации кредитного портфеля в тех отраслях экономики, которые значительно пострадали от экономического спада, а также вследствие нарушений в области управления рисками, по которым не представлялась отчетность в НБМ. Хотя физические лица, вкладчики банка, получили все свои деньги, проблема, связанная с этим банком, еще не решена полностью, пока не получены результаты оценки портфеля и активов данного банка.6. В ответ на эту ситуацию НБМ усилил надзор и регулирование. Банкам было предъявлено требование пройти диагностическое обследование, проводимое независимой авторитетной аудиторской компанией, в целях оценки качества их активов и анализа используемых ими методов управления рисками. НБМ также начал проводить пристальный и усиленный мониторинг деятельности банков на основе ежемесячных отчетов банков о показателях финансовой устойчивости и проведения стресс-тестов. Для снижения риска, связанного с предоставлением «больших» кредитов и кредитов аффилированным лицам, НБМ всес изменения в свой регламент, в результате чего лимит чистого кредита одному лицу или группе лиц снижен с 25 до 15% капитала, а лимит валового кредита аффилированному лицу или группе аффилированных лиц - с 20 до 10% капитала. НБМ также рекомендовал банкам (i) повысить уровень прозрачности в отношении структуры собственников банков; (ii) осуществлять четкую политику управления ликвидностью, и (iii) проводить индивидуальные стресс-тесты для выявления потенциальной уязвимости.7. Влияние кризиса было усугублено задержками в области реализации рыночных реформ и внедрения хорошо адресованной системы социальной защиты бедных слоев населения. Регулирование в ряде отраслей национальной экономики было чрезмерным, характеризовалось высокими барьерами для выхода на эти рынки и низким уровнем конкуренции. Вследствие этого цены на внутреннем рынке на многие потребительские товары значительно превышали цены на международных рынках. Тарифы на коммунальные услуги остались в целом на уровне, не достигающем покрытия затрат, что привело к накоплению значительной просроченной задолженности и недостаточным инвестициям в эти отрасли. Было задержано внедрение системы адресной социальной помощи, что создало необоснованные трудности для многих уязвимых слоев населения, в то время как средства существующей системы социальной помощи в виде номинальных компенсаций (на основе категорий) были истощены к середине 2009 года.8. В ответ на экономический кризис мы начали реализацию Плана стабилизации и восстановления экономики, в котором предусматриваются серьезные меры, направленные на оказание помощи предприятиям и домашним хозяйствам в преодолении экономического кризиса. Меры, предусмотренные в данном плане, значительная часть которых включена в настоящий Меморандум, направлены на стабилизацию государственных финансов, возобновление экономического роста, а также защиту уязвимых слоев населения. Мы уже реализовали некоторые первые шаги, направленные на продвижение рыночной экономики и улучшение делового климата, для создания прочной основы интенсивного экономического роста:• В целях создания современного европейского публичного управления был начат ряд реформ для рационализации и повышения эффективности государственной службы. Было упразднено несколько ведомств и министерств, которые были включены в существующие структуры или реорганизованы в целях укрепления их потенциала по предоставлению высококачественных услуг при минимизации издержек для частного сектора.• В целях стимулирования торговли и содействия конкуренции мы отменили множество официальных и неофициальных ограничений, налагаемых на экспорт и импорт. В частности, нами отменены ограничения на экспорт вина, винограда и зерна, составляющих значительную долю в объеме экспорта. Мы также отменили обязательную сертификацию каждой партии импорта, что должно содействовать наличию импортных товаров и снижению их стоимости.• Наш план разработан таким образом, чтобы облегчить воздействие на наиболее уязвимые слои населения. Мы ожидаем, что экономический кризис окажет значительное влияние на показатели бедности, особенно принимая во внимание, что 30% домашних хозяйств являются получателями денежных переводов из-за рубежа, которые, как ожидаются, снизятся более чем на 35% в 2009 году. В этих условиях нашей задачей является сбалансирование государственных финансов при одновременной защите наиболее уязвимых слоев населения и оказании поддержки для восстановления экономического роста.II.Цели и программы на 2010-2012 годы9. Целью программы, для реализации которой мы просим поддержки Фонда, является восстановление налогово-бюджетной и внешней устойчивости, сохранение финансовой стабильности и поддержание экономического роста. В этих целях наша макроэкономическая политика разработана на базе четырех основных принципов: (i) проведение налогово-бюджетной политики, направленной на исправление в течение последующих трех лет структурных ухудшений, произошедших в 2008-2009 годах, при обеспечении реализации приоритетов в области государственных инвестиций и социальных расходов; (ii) проведение гибкой денежно- кредитной политики и политики в области обменного курса, направленных на контролирование уровня инфляции, улучшение адаптации к шокам, и восстановление валютных резервов; (iii) обеспечение финансовой стабильности посредством укрепления законодательства касательно ликвидации банков и проведения пристального мониторинга финансового сектора и принятие немедленных мер, если и когда таковые окажутся необходимыми; и (iv) проведение структурных реформ для раскрытия и повышения экономического потенциала.10. Наша программа, реализация которой начинается в неблагоприятных условиях 2009 года, направлена на восстановление устойчивой ситуации в налогово-бюджетной сфере к 2012 году. После принятия нами решительных мер по приведению расходов в большее соответствие с имеющимися ресурсами, дефицит бюджета в 2009 году будет ограничен 9% ВВП. Мы намерены наращивать эти усилия посредством снижения общего дефицита до 3% в 2012 году. Эти контрольные показатели будут достигнуты в основном благодаря последовательному, базирующемуся на реформах снижению текущих расходов до уровня, соответствующего ресурсам, имеющимся в Молдове, в то время как государственные инвестиции увеличатся, а система социальной защиты будет укреплена. Более того, меры в области доходной части бюджета, направленные на расширение налоговой базы и модернизацию налогового администрирования, должны увеличить доходы и внести свой вклад в корректировку экономической ситуации.11. Наши макроэкономические цели на 2010 год являются осторожно оптимистичными, так как они зависят от ожидаемого постепенного восстановления экономического роста в странах, являющихся нашими торговыми партнерами. Мы ожидаем, что к первому кварталу 2010 года экономический спад прекратится, а годовой темп экономического роста достигнет 1,5%. Денежно-кредитная политика будет направлена на достижение уровня инфляции в 5% к концу года, того уровня, который мы считаем надлежащим для Молдовы, с учетом относительно высокого уровня инфляции в некоторых странах, являющихся нашими основными торговыми партнерами. Дефицит по счету текущих операций слегка увеличится до 10,25% ВВП с 9% в 2009 году, поскольку импорт возрастет в результате повышения цен на импортируемые энергоносители, а также в результате восстановления инвестиций.12. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе экономика восстановится до уровня своего потенциала, при этом уровень инфляции будет сохраняться на низком уровне и оставаться стабильным. Ожидается, что в результате восстановления инвестиций и экспорта темпы экономического роста достигнут 5% к 2012 году, а объемы денежных переводов из-за рубежа постепенно восстановятся до уровня 2008 года. Инфляция должна сохраняться на уровне, близком к 5%, чему будут способствовать рост доверия к денежно-кредитной политике и повышение ее прозрачности. Дефицит по счету текущих операций стабилизируется примерно на уровне 10% ВВП — том уровне, который можно профинансировать за счет прямых иностранных инвестиций и официальной помощи. Этому будут также способствовать налогово-бюджетная консолидация и повышение конкурентоспособности в результате проведения структурных реформ и повышения гибкости обменного курса, при этом резервы должны оставаться на должном уровне.Окончание следует...