Несмотря на то, что российские инвесторы выказали весьма эмоциональную реакцию на ситуацию, сложившуюся в финансовой сфере и рынке, западные инвесторы выглядят более спокойными. Более того, их настроения в отношении отечественного фондового рынка начинают постепенно улучшаться. Их пока сложно назвать оптимистичными, однако одни из наиболее выигрышных позиций (несмотря на непростую ситуацию на рынке) - у России. Более того, опрос западных аналитиков показал, что инвестиционный интерес упал ко всем рынкам без исключения – как развитых, так и развивающихся стран, а вот восстановление может начаться с тех, в которых глобальные инвесторы видят больше перспектив. Например, по результатам опроса управляющих активами, проведенного компанией Merrill Lynch в сентябре, ожидания рецессии в мировой экономике резко возросли, и аппетит риска инвесторов упал до минимальной отметки. В сентябре со всей очевидностью проявились опасения по поводу перспектив развития мировой экономики – 61% опрошенных инвесторов считает наступление рецессии весьма вероятным в течение ближайшего года. Эти опасения выразились в снижении готовности инвесторов к риску, и данный показатель упал до самого низкого уровня за всю историю проведения опросов Merrill Lynch. По результатам сентябрьского отчета, комбинированный показатель аппетита риска и ликвидности достиг самого низкого уровня за более чем 10 лет. Результаты опроса были получены после того, как Федеральная резервная система США взяла под контроль ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac, но еще до банкротства банка Lehman Brothers. Результаты свидетельствуют о том, что инвесторы перешли к использованию оборонительных стратегий и сократили сроки своих инвестиций. 39% участников опроса считают, что состояние показателей ликвидности (глубина рынка и отсутствие ограничений на торговлю) ухудшилось, и оценивают условия ликвидности как негативные. В августе число респондентов, придерживавшихся такой точки зрения, было вдвое меньше. Выявив имеющий место перевод капитала в другие инструменты с целью его сохранения, опрос показал, что инвесторы впервые за более чем 10 лет стали предпочитать облигации. Согласно данным опросов Merrill Lynch, популярность акций компаний из стран с развивающейся экономикой среди инвесторов достигла самых низких отметок с 2001 года. Среди причин можно назвать падение цен на сырьевые товары, беспокойство по поводу перспектив роста мировой экономики, а также некоторые инфляционные опасения, все еще имеющие место на развивающихся рынках. Главный стратег Merrill Lynch Майкл Хартнетт (Michael Hartnett) отметил, что в области мировых развивающихся рынков повышение интереса инвесторов к данному классу активов произойдет после стабилизации цен на сырьевые товары и смягчения кредитно-денежной политики, проводимой центральными банками развивающихся стран. По мнению 62% участников опроса, в течение ближайшего года произойдет ослабление экономики Китая. Это самый мрачный прогноз за все последнее время. "Дальнейшие изменения в динамике акций развивающихся рынков будут напрямую зависеть от того, насколько быстро правительство Китая сможет либерализовать свою экономическую политику", – сказал Майкл Хартнетт. "В условиях финансового кризиса экономики развивающихся стран могут значительно пострадать", заявил главный экономист Independent Strategy Боб МакКи. "Однако среди "эмерджин маркетс" Россия является одним из самых защищенных рынков. Фондовый рынок России в меньшей степени, чем, скажем, площадки азиатских стран, зависит от зарубежной краткосрочной ликвидности. Бюджетный и внешнеторговый профицит достигает огромных объемов. Думаю, что устойчивый рост на фондовых площадках России может начаться раньше, чем на рынках Китая или Индии", - добавил эксперт.Основные доводы, которые приводят западные аналитики в отношении российского рынка, заключаются в том, что по их мнению текущая ситуация на фондовом рынке России не отразится на экономике, и по итогам года рост ВВП России будет одним из самых высоких среди развивающихся рынков - порядка 8%.Аналитики Danske Bank не ожидают, что ситуация на финансовых рынках приведет к дестабилизации и ухудшению реального сектора экономики, хотя в отношении ряда экономических условий в России, возможно, придется скорректировать свои ожидания в сторону понижения. К примеру, эксперты ожидают, что нынешние обстоятельства могут привести к некоторому снижению активности российской экономики. Ситуация с остановкой торгов на российских биржах, если отбросить эмоциональный фактор, также имеет позитивные оттенки. Запрет на маржинальное кредитование и сложная ситуация с ликвидностью вытеснит с рынка спекулянтов, и российский фондовый рынок станет более инвестиционным, нежели спекулятивным. Это добавит стабильности и снизит волатильность торгов. Кроме того, большую роль для западных инвесторов в сложившейся ситуации является поддержка отечественного рынка со стороны финансовых властей и тот факт, что аналогично непростая ситуация характерна в настоящее время для всех финансовых площадок мира, и не связана с внутренними политическими или экономическими факторами. Текущий расклад связан с эмоциональной реакцией инвесторов на материализацию почти всех рисков, закладываемых иностранными инвесторами в отношении развивающихся рынков и России как представителя данного класса. Однако психология инвесторов такова, что как только от акций начинает веять высокой доходностью, былые опасения и риски довольно быстро забываются.Иностранные покупки могут вернуться на российский рынок с первыми признаками стабилизации ситуации в финансовой и банковской сфере России, а также восстановления роста сырья. Ведь крупным западным инвестфондам к концу финансового года нужно будет срочно наверстывать упущенное от довольно длительного простоя для того, чтобы показать хорошие результаты по итогам года. К слову сказать, у многих западных инвестфондов финансовый год завершается в ноябре, поэтому уже в самое ближайшее время поведение западных инвесторов покажет, будут ли годовые доходности увеличиваться с помощью инвестирования в российский рынок или нет. Дополнительным фактором в пользу сохранения спокойствия является тот факт, что "под раздачу" в последние дни попал не только российский рынок. Участники отечественных площадок лишь более эмоционально, чем другие, отреагировали на совокупность факторов в силу нехватки ликвидности. В то время как снижение российского индекса РТС до момента приостановки торгов было максимальным за последние 9 лет (с 12 мая 1999г, когда индекс потерял 16,2%), многие индексы развивающихся стран продемонстрировали в целом одно из наиболее существенных снижений за последние 11 лет (с января 1997г). В целом, после снижения российские бумаги сейчас выглядят весьма недооцененными, учитывая их фундаментальные характеристики, и поведение западных инвесторов, активно скупающих российские АДР (которые в четверг растут в среднем от 5 до 25%), говорит о том, что западные инвесторы, возможно, вскоре вновь вернутся на российский рынок.Аналитики Credit Suisse говорят, что стратегия аккумулирования активов на основе их дешевой стоимости не работает на промежутке в несколько недель, однако для средне - и долгосрочной перспективы аналитики придерживаются той точки зрения, что большинство рынков EMEA, в частности, России и Турции, предлагают весьма привлекательные точки входа в рынок на текущих уровнях.РосБизнесКонсалтинг Оцени материал: 1 2 3 4 5