ИНВЕСТФОНДЫ: ПОСЛЕДНЕЕ ПРОСТИ

В прошлую пятницу Национальная комиссия финансового рынка провела брифинг, посвященный продолжающейся процедуре распродажи активов ликвидируемых инвестфондов. Как заявила член Административного совета НКФР Елена Пуй, месяц июнь будет максимально напряженным в 2008 году. Фонды обязаны завершить кампанию к 1 июля. После этого девять фондов, находящихся в процессе добровольной ликвидации, и 17 – в принудительной , должны распределить среди своих акционеров вырученные от продажи средства пропорционально количеству акций. Одновременно распределят ценные бумаги или долевые паи в ООО, которые так и не нашли своего покупателя. Есть специальная методика, акционеров постараются «не обижать». Хотя профучастникам уже ясно, что оставшиеся пакеты или доли не принесут своим собственникам доходов. Предприятия-пациенты либо мертвы окончательно, либо близки к тому.У инвестфондов, находящихся в процессе принудительной ликвидации, 177,5 тыс. акционеров. Это представляет настоящую головную боль для участников ликвидационного процесса. Каждому акционеру открывают специальный депозитный счет, где накапливаются средства, вырученные от продажи активов. Акционеров следует известить о том, как меняется структура его мини-пакета, что он получает деньгами, что – акциями или долями участия. И только тогда процедуру ликвидации можно считать завершенной. До настоящего времени инвестфонды смогли продать около 60% акций, которыми они владеют. Даже такие относительно скромные результаты встречают с оптимизмом, могло быть и хуже. Фонды, ликвидируемые добровольно, сформировали ликвидационные комиссии, в которых у мегарегулятора только один голос. «В целом распродажа активов проходит довольно успешно», - считает председатель ликвидационной комиссии фонда «Телеком-инвест» Юрие Филип, - «только на последнем аукционе мы продали порядка четырех крупных пакетов. Осталось немного, и 1 июля встретим подготовленными. Надо сказать, что по результатам торгов наш фонд сумел аккумулировать средства, даже превышающие размер уставного капитала. Это значит, что наши акционеры в итоге получат больше номинальной стоимости одной акции фонда. Показатели благоприятные, надеюсь, они только улучшаться. В целом же нельзя не отметить, что покупатели всячески старались снизить ставки, приобретая интересные пакеты или объекты по минимально возможным ценам. Понятно их желание купить за меньшую цену, но и Национальная комиссия финансового рынка обязала нас пересматривать по результатам аукционов цены. Так что пришлось их снижать раз от раза, не менее чем на 5% (но и не более чем на 20%). Сейчас в продаже находится мелочевка, основные пакеты уже реализованы, скоро подведем окончательные итоги. Думаю, с задачами по ликвидации мы справились хорошо». Одна из главных задач мегарегулятора состоит в том, чтобы «народ был доволен». То есть, получил маленькие, но деньги, вместо «бесценных бумаг» сильно раздробленных пакетов. Но с июля состав акционеров многих АО должен резко расшириться, продать все и вся не получится. «Действительно, несмотря на то, что подобные аукционы проводятся уже около пяти лет, в 2008-м ситуация изменилась», - говорит генеральный директор рейтингового и оценочного Агентства «Estimator-VM» Натан Гарштя, - «Налицо рост интереса со стороны потенциальных инвесторов. Конечно, стабильным спросом пользуются крупные пакеты в хороших предприятиях, но и портфельные инвесторы могут отыскать что-то любопытное. Вообще же постоянный приток «свежей крови» в значительной степени способствует оживлению ситуации на рынке ценных бумаг. Кроме бизнесменов активизировались также ликвидаторы фондов и Нацкомиссия: масштабная кампания должна уже однажды завершиться. В марте, помнится, приняли решение о сокращении сроков выставления на продажу акций и рассмотрения документов в НКФР. Думаю, к 1 июля успеют, ну, а непроданные акции будут распределены среди акционеров бывших фондов. К сожалению, остатки не будут особо сладкими, и гражданам придется постараться, чтобы избавится от нескольких акций малопривлекательных объектов. С другой стороны, вероятно, что республика находится на пороге нового витка концентрации пакетов, который последует после распределения акций инвестфондов. Мажоритарным акционерам, желающим продолжить концентрацию пакета в своих руках, можно будет выступать с тендерным предложением, а можно по старинке, как в 90-е гг., ездить по селам и предлагать людям хоть какие-то деньги за их «ценные бумаги». Многие согласятся получить долгожданную наличность за постприватизационные неликвиды». На последние аукционы инвестфондов выставляются акции в 120 АО. Несколько значимых лотов наверняка найдут своего покупателя, например Тараклийский винкомбинат, «Аским» «Рэут», Кишиневский комбинат хлебопродуктов, «Молдова-тур». Ищет своего владельца пакет «Молдкартона». Примечательно, что бумаги этого акционерного общества на биржевом рынке котировались до недавнего времени по 9,90 лея при номинале 10 леев. Однако, для инвесторов больший интерес представляли пакеты, реализуемые в рамках кампании по ликвидации инвестфондов. Представьте, пакет по 1,8 лея/акция нашел своего нового владельца, а пакет по 4 лея/акция – нет. Разбирающиеся в ситуации брокеры могут дать дельный совет... Тем более что прошлый год у «Молдкартона» оказался весьма успешным (хотя последние годы фиксировались убытки), и вложение свободных средств в акции АО должно принести в обозримом будущем дивиденды. «Существует методология оценок, разработанная и принятая Нацкомиссией финансового рынка», - рассказывает Натан Гарштя. - «Ликвидаторы инвестфондов берут за основу либо стоимость чистых активов предприятия в расчете на одну акцию, либо балансовую стоимость ЦБ, и в зависимости от того, какой результат будет наиболее выгодным, определяют цену всего пакета. В начале процедуры ликвидации эксперты рассматривали каждый пакет каждого фонда в отдельности. Скорее всего, «не продешевили»! А расхождение в ценах биржевых сделок купли-продажи и аукционов инвестиционных фондов можно объяснить так. На бирже и тем более на внебиржевом рынке часто наблюдается весеннее сезонное оживление, связанное с приближением общих собраний акционеров. Делаются корректировки пакетов, идет множество технических сделок. Так что не всю весеннюю биржевую статистику можно рассматривать как некую тенденцию. Ну и размер пакетов, мягко говоря, сильно влияет на стоимость акции. У фондов одни пакеты, у рядовых владельцев другие». Ликвидаторы фондов спешат, и выставляемые на торги предложения отредактированы не до конца. Например, встречаются «продажи» акций ликвидированных предприятий или АО, находящихся в процедуре несостоятельности. По прогнозам профучастников, до конца месяца цены на акции из пакетов инвестфондов упадут. Но! Самые жадные инвесторы рискуют остаться при своих, потому что привлекательные пакеты сейчас торгуются неплохо, не опоздать бы. Как обещает мегарегулятор, уже в июне должен состояться «круглый стол», на котором профучастники, чиновники, эксперты и прочие заинтересованные стороны рассмотрят различные аспекты и вопросы коллективных инвестиций. В НКФР считают, что инвестфонды в той или иной форме нужны. Остается вопрос, какую их форму взять за образец. Одновременно в НКФР разрабатывают новый законопроект, не получивший пока окончательного названия. Он будет регулировать коллективные инвестиции; к разработке планируется подключить местных и иностранных экспертов. А «доисторический» период развития фондов в стране вот-вот завершится.