НЕОДНОЗНАЧНЫЕ ПОСЛЕДСТВИЯ ОБЯЗАТЕЛЬНОГО РЕЗЕРВИРОВАНИЯ

Увеличение нормы обязательного резервирования для коммерческих банков с 16 до 22 процентов стало реальным фактором. И этот фактор существенным образом будет оказывать влияние на политику всех операторов денежно-кредитного рынка. При этом большинство экспертов сходятся во мнении, что предпринятый НБМ шаг скажется не столько на темпах инфляции, сколько приведет к пертурбациям на рынке. Некоторые из них говорят, что требование к банкам увеличить обязательные резервы до столь высокого уровня в короткие сроки может привести к дестабилизации системы. Во всяком случае, решение Админсовета НБМ влечет за собой далеко идущие последствия не только для коммерческих банков. Поэтому в дополнение к уже изложенным в предыдущем номере «ЛП» комментариям мы решили присовокупить мнения относительно того, кто окажется в выигрыше, кто может использовать ситуацию для своего блага, а кому впору начинать подсчитывать потери.Несомненный выигрыш от решения об увеличении нормы обязательного резервирования получит Национальный банк Молдовы – его расходы, связанные с операциями по стерилизации денежной массы должны значительно снизиться. Последние двенадцать месяцев он абсорбировал «избыточную денежную наличность» через продажу своих сертификатов. С мая 2007 по май 2008 процентная ставка, по которой выплачивается доход инвесторам этих ценных бумаг, выросла с 13,3% до 16,8% годовых. При том, что средний срок их размещения сократился с 19 до 10 дней (то есть эффективная, а не номинальная, ставка на деле еще выше). Во втором полугодии 2007 года среднедневные остатки находящихся в обращении сертификатов варьировали от полутора до двух с лишним миллиардов леев. В текущем году самыми высокими они оказались в феврале и марте, соответственно, 1772 млн и 1506 млн леев. Испытывая недостаток средств для облуживания привлекаемых ресурсов, в апреле НБМ резко сбавил обороты привлечения - до 1138 млн. И, по оперативным данным, не превысил этого же уровня в мае. Ставка привлечения также осталась неизменной, что позволило НБМ уложиться по расходам на обслуживание выпущенных сертификатов в сумму порядка 17 млн леев за месяц. С введением в действие новой нормы резервирования Нацбанк может избавиться от этих расходов. Те средства, которые он адсорбировал по высокой рыночной ставке, с третьей декады июня будут «замораживаться» в административном порядке. А оплата банкам обязательных резервов на порядок ниже: по леям она составляет 2% годовых, по инвалюте – 0,4%. Экономия весьма существенная. От коммерческих банков (даже при условии, что объем привлеченных средств в целом по системе в ближайшие два месяца не будет расти) увеличение нормы обязательных резервов на 6 п.п. потребует дополнительно к нынешним 4130 млн еще более 1550 млн. Где их взять? Расчеты показывают, что до сих пор банковская система балансировала на уровне чуть превышающем требовавшиеся к поддержанию 16%. Эксперты говорят, что основной источник для увеличения резервирования в леях – это находящиеся в портфелях банков сертификаты НБМ и государственные ценные бумаги. «Ценные бумаги не входят в подсчет резервирования, в зачет идут только наличные средства, депонированные на счетах в НБМ, - говорит Ольга Наконечная, глава департамента поддержки «Финкомбанка». – Для того чтобы пополнить счета до востребования в Нацбанке, коммерческим банкам придется закрывать позиции в ценных бумагах». Национальному банку Молдовы это выгодно – его расходы на «стерилизацию» национальной валюты снизятся на порядок. Кроме того, увеличение нормы резервирования и по иностранным валютам будет приносить больший доход: НБМ оплачивает поддержание резервов в СКВ по более низкой ставке, чем имеет возможность размещать эти ресурсы на внешних рынках. «Доллары США уже продолжительное время наиболее дешевый ресурс для кредитования. Как для банков, так и для заемщиков. Ставка привлечения ресурсов и ставки кредитов в долларах (тем более с учетом укрепления курса лея) обеспечили им особую привлекательность. Клиенты проявляли повышенный интерес к заимствованию в долларах, банки удовлетворяли их потребности, привлекая дешевеющий доллар у населения. Повышение нормы резервирования, в том числе и по иностранным валютам, существенным образом изменяет ситуацию на рынке привлекаемых ресурсов. Теперь банкам надо изыскать источник для наполнения текущих счетов в НБМ в иностранной валюте, чтобы выполнить повышенные требования к резервированию. Выполнить эти требования будет намного легче тем банкам, которые могут твердо рассчитывать на поддержку со стороны своих иностранных инвесторов и/или международных финансовых учреждений», - говорит Виктория Тофан, глава департамента казначейства «Мобиасбанка». С этим мнением трудно не согласиться. Для выхода на новый уровень резервирования в иностранных валютах банкам понадобится где-то раздобыть, по самым скромным подсчетам, 80 млн в долларовом эквиваленте. Если не изымать ресурсы из кредитования, а привлекать со стороны, то для выхода на уровень, установленный НБМ, банкам потребуется привлечь на первом этапе порядка $250 млн, а к августу – не менее $360-370 млн. Сделать это будет отнюдь не просто. Соревнование за инвалюту населения уже в разгаре, и ставки по срочным депозитам в СКВ выше 13% годовых сегодня не кажутся заоблачными. При том, что в самое последнее время на рынке появились предложения размещать инвалюту с доходностью 15% годовых.Исходя из таких перспектив, эксперты прогнозируют опережающее сокращение объемов кредитования в инвалюте. Не имеющие доступа к иностранным кредитным линиям банки будут все возвраты по кредитам в инвалюте аккумулировать, чтобы выполнить новое требование по резервированию. Конкурентное преимущество в такой ситуации получат банки, получающие финансовую подпитку из-за рубежа – они смогут привлечь чужих клиентов, нуждающихся в инвалютных кредитах. Ситуация, складывающаяся сегодня на молдавском финансовом рынке, открывает широкие перспективы для иностранных инвесторов. Прежде довольно прохладный интерес к кредитным ресурсам Европейского банка реконструкции и развития и других иностранных финансовых учреждений сегодня переживает настоящий бум. Неотложная потребность в инвалютных ресурсах сделает молдавские банки значительно более сговорчивыми в отношении условий кредитования и даже вхождения или расширения присутствия иностранных инвесторов в акционерном капитале. Доля иностранных инвестиций в акционерном капитале банковской системы Молдовы выросла за последние двенадцать месяцев с 64 до 72%. В связи с резким ростом нормы резервирования влияние банков с иностранным капиталом будет расти ускоренными темпами. Банки, не располагающие достаточной подпиткой со стороны иностранцев, будут испытывать рост конкуренции со стороны кредитных и лизинговых небанковских учреждений. Их число множится, и статистика в последнее время зафиксировала рост их капитала за счет притока иностранных инвестиций. «Небанковские финансовые учреждения получили дополнительные конкурентные преимущества. В отличие от банковских учреждений им не надо поддерживать объемы обязательного резервирования, то есть своими средствами участвовать в подавлении инфляции. Я не думаю, что это справедливо, - отметила председатель правления «Викториабанка» Наталья Политова-Кангаш. Как постановление Админсовета НБМ скажется на рынке государственных ценных бумаг – это еще один открытый вопрос. Эксперты говорят, что минфин от повышения нормы резервирования для банков не выигрывает, так как спрос на государственные ценные бумаги из-за этого снизится, вследствие чего придется либо сокращать аппетиты по привлечению средств в бюджет за счет этого источника, либо смириться с ростом расходов на обслуживание вновь эмитируемых бумаг. На первом после опубликования решения НБМ аукционе по размещению казначейских обязательств был зафиксирован заметный рост ставок, при этом минфину не удалось выйти на плановый уровень размещения новых эмиссий.