КРЕДИТОВАНИЕ В ИНВАЛЮТЕ: АРГУМЕНТЫ "ЗА" И "ПРОТИВ"

Снятие существующих до сих пор в Молдове ограничений накредитование в иностранной валюте - вопрос, возникшийнесколько лет назад. В свое время НБМ задавал егопредставителям МВФ, но тогда они высказались "против".Сейчас мы предложили обсудить эту тему новомупредставителю МВФ в РМ Йохану Матисену."В Молдове этот вопрос должен быть рассмотрен оченьвнимательно. И его решение должно быть принято на правильныхпринципах, - говорит г-н Матисен. - Думаю, возможныенововведения полезно прежде обсудить с точки зрениявероятных "плюсов" и "минусов". Необходимо сравнить выгодыот предлагаемых шагов по либерализации кредитования винвалюте с потенциальными рисками, которые такие шаги могутповлечь за собой". При этом постоянный представитель МВФ вРМ предложил проанализировать потенциальные результаты натрех уровнях. На уровне потребителя - получателя кредита, науровне банка, который выдает такую ссуду, а также на"агрегированном", национальном уровне.Начнем анализ с "банковского уровня". Для коммерческихбанков предоставление займов в иностранной валюте можетпоказаться выгодным, так как это может способствоватьзначительному росту объема кредитования. Однако выдачазаймов в иностранной валюте, считает г-н Матисен, увеличити кредитный риск банков. "Так как валютный риск, которомуподвержены заемщики, увеличивает для них риск оказатьсянеплатежеспособными. Риск займов в инвалюте выше, чем риск вслучае кредитования в местной валюте".С этими утверждениями можно согласиться только отчасти. Во-первых, риск от изменения курсовой разницы - а она можетменяться как в ту, так и в другую сторону - этопотенциальная опасность и для кредитов, полученных внациональной валюте. Ведь если курс лея укрепляется - а впоследнее время мы неоднократно с этим сталкивались напрактике - риск недополучения дохода от реализацииэкспортной выручки становиться основанием для проблем свозвратом леевых кредитов.Во-вторых, нам кажется неправильным подходить к молдавскимкоммерческим банкам с позиций "мы лучше вас знаем, какиеопасности вам угрожают". Хочется думать, что за 10-15 летработы многие из них научились оценивать риски и соотноситьих с реальными выгодами от тех или иных своих действий. Еслипри кредитовании в иностранной валюте риски действительновыше, тогда этот фактор должен быть учтен в нормативныхактах. Но он не может сам по себе быть основанием длязапрета на осуществления операций достаточно обыкновенныхдля международной банковской практики.Что касается роста доходов, то некоторые банки опасаются,что их реальная прибыль снизится в случае, если кредитованиев инвалюте будет либерализовано. Потому что ставки покредитам в инвалюте сегодня ниже, чем ставки по кредитам вмолдавских леях. При прочих равных условиях выгоднеекредитовать в твердых леях по ставке на уровне даже 20%годовых, а не в инвалюте под 15%. Наверное, из-за этого невсе банки "за" расширение валютного кредитования. Но многиебанки хотят получить более широкие права на кредитование винвалюте, чтобы иметь простор для развития с учетом реальныхпотребностей и возможностей местного рынка. Теперь чтокасается уровня "заемщиков". Сегодня инвалютные кредитыбеспрепятственно получают импортеры. Есть и другой источникполучения кредита в иностранной валюте - это рефинансируемыечерез местные банки кредитные линии международных финансовыхорганизаций. Но этот источник доступен только черезограниченное число банков, удостоившихся права напользование такими кредитными линиями. Что само по себе ужеявляется известной "дискриминацией" в осуществлениибанковского бизнеса, считают те, кто такого доступа неимеет.Кредитование в инвалюте может представлять интерес для трехкатегорий заемщиков. Имеются в виду предприятия, которыемогут выступать как в роли импортеров, так и в ролиэкспортеров, а также для физических лиц или семей.Потребности и риски в инвалютном кредитовании для разныхкатегорий заемщиков имеют свою специфику, поэтому должнырассматриваться до определенной черты раздельно, считаетЙохан Матисен.Импортеры обычно имеют дело с короткой валютной позицией виностранной валюте и длинной валютной позицией внациональной валюте. Для экспортеров, наоборот, характернаситуация, когда короткая валютная позиция в леях, а длинная- в иностранной валюте. (Чтобы пояснить мнениеспециалиста, скажем - длинная позиция в большей степеничревата потенциальными рисками изменения ситуации вовремени.)В отношении экспортера проблема состоит в том, чтобыустановить подходящие механизмы - как на уровне банков, таки на уровне НБМ - для того, чтобы достоверно определить,будет ли заемщик обладать достаточной выручкой в иностраннойвалюте. С тем, чтобы за счет выручки он мог принаступлении срока возврата кредита в инвалюте без проблемпогасить полученную ссуду."Хотя более эффективным альтернативным методом преодолениятаких рисков могло бы стать развитие рынка дериватов(валютных инструментов), с помощью которых экспортеры смоглибы напрямую застраховаться против неблагоприятного для нихизменения курсовой разницы национальной и иностраннойвалюты, в которой получен кредит", - добавляет ЙоханМатисен.Такой метод - и по мнению местных экспертов - являетсянаиболее предпочтительным. Однако в сколько-нибудь развитомвиде реальный механизм, позволяющий застраховаться отнежелательной конъюнктуры на внутреннем валютном рынке, покане сформирован. Даже "фьючерсы" или их подобие "форварды"(заранее оговоренные по цене, срокам и объемам договоры) напокупку инвалюты - пока большая редкость. Причина в том,как объяснили местные специалисты, что коммерческие банкиготовы принимать на себя валютные риски клиентов только заплату, которая клиентам кажется слишком высокой.Но если курс лея к инвалютам и дальше будет оставатьсястабильным, то, возможно, со временем такая услугаподешевеет и станет востребованной. Относительно этого жевопроса высказываются и мнения, что прогресс был бы болеебыстрым, если бы Нацбанк шире использовал такой инструмент,как "форвард". Он позволяет коммерческим банкам заключать сНБМ (и друг с другом) контракты на покупку инвалюты сзаранее обозначенным сроком, объемом и ценой, и, тем самым,делить принятые на себя потенциальные риски от курсовойразницы. Однако пока самые продолжительные "форварды" НБМ напокупку валюты не превышают 30 дней. Что, конечно же, дляцелей страхования валютных рисков при кредитовании явнонедостаточно.С другой стороны, надо учитывать, что центробанк поопределению не является предпринимательской структурой,нацеленной на извлечение прибыли. А если не стоит задачаполучить дополнительную прибыль - тогда зачем рисковать?"Форвардные контракты с коммерческими банками используютсяНБМ в целях поддержания стабильности национальной валюты иподдержания ликвидности банковской системы. Национальныйбанк их не рассматривает как инструмент стимулирования ростакредитных вложений в инвалюте со стороны коммерческихбанков", - пояснил начальник управления валютных операцийНБМ Серджиу Букур.Помимо того - продолжим цитирование г-на Матисена - выдачазаймов в иностранной валюте приводит к увеличению объемаимпорта или другим видам "ухудшения" платежного баланса.(Это уже "национальный" уровень.) Либерализация займов виностранной валюте, как показывает опыт некоторых стран,может привести к сокращению валютных резервов страны иувеличению валютных обязательств местных заемщиков. Такаяситуация приводит к ухудшению макроэкономического состояниястраны из-за так называемых валютных несоответствий, -утверждает специалист МВФ. - Данный риск может проявиться,например, как своеобразная атака на валюту вследствиеповышенного интереса к иностранным валютам в противовеснациональной валюте, когда большая часть активов виностранной валюте превратится в инвалютные кредитырезидентам, т.е. местным компаниям и физическим лицам. Еслина этом фоне начнется сокращение объема депозитов винвалюте, то это приведет к проблемам с ликвидностьюбанковской системы.Когда речь идет о либерализации кредитования в инвалюте вМолдове, то следует иметь в виду два аспекта. Первый - этоперераспределение имеющихся в распоряжении банков кредитныхресурсов в иностранной валюте. Сейчас в СКВ кредитуютсяимпортеры для приобретения товаров за рубежом. Но почемунельзя разрешить и экспортерам получать кредиты,номинально привязанные к доллару и евро? Если на настоящиймомент вкладчики расположены предоставлять свои сбережениябанкам в иностранной валюте на условиях более низких ставокдоходности. Если предложение со стороны вкладчиковизменится, изменятся и уровни ставок. Это нормальныйрыночный механизм формирования цен на финансовые ресурсы. Иэто достаточный противовес рискам от курсовой разницы вусловиях, когда НБМ предпринимает усилия по поддержаниюдинамической стабильности молдавского лея.И, наконец, что касается кредитования в инвалюте физическихлиц. Сейчас отмечается растущий спрос на кредиты с цельюприобретения жилья. Люди хотели бы получать их напродолжительные периоды и по низким ставкам. Но леевыересурсы на таких условиях у банков ограничены. В то жевремя банкиры говорят, что могли бы привлекать от населениябольше долларов и евро на длинные сроки по ставкам ниже, чемв срочные депозиты в леях. Почему бы не использовать этувозможность? Опять же - отвечает специалист МВФ - существуетопасность рисков изменения курсовой разницы в сторонунеблагоприятную для заемщиков.Конечно, здесь нельзя не согласиться с мнением представителяМВФ, что если лей ослабеет, то заемщику инвалютный кредит влеевом эквиваленте обойдется дороже. Но пока что в ситуации"твердого лея" более дорогостоящими являются именно леевыекредиты. Особенно учитывая тот факт, что в последниенесколько лет темпы инфляции на потребительском рынкезаметно опережали темпы девальвации лея к доллару.Так что вопрос о либерализации кредитования в инвалюте мыпродолжаем считать открытым и актуальным.